新华财经上海4月29日电（记者杨溢仁）近期，中金山高集团高速公路封闭式基础设施证券投资基金（简称“中金山高REIT”）正式获得中国证监会准予注册的批复，引发业界关注。

在业内人士看来，高速公路是社会经济发展的“动脉”，是区域经济运行情况的“晴雨表”，是服务人民美好生活的“生命线”，是推进高质量发展的“先行官”。发行上市交通基础设施公募REITs，将助力盘活交通基础设施存量资产、丰富长期金融产品“工具包”，是资本市场服务实体经济、助力“交通强国”战略的有益实践。

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市场心态乐观

作为公募REITs中管理规模最大的种类，高速公路REITs的动向时刻牵动市场神经。

公开数据显示，截至2023年3月29日，全国已上市的基础设施公募REITs共有27只，发行总规模为908.93亿元。其中，高速公路REITs共有7只，发行规模共计437.3亿元，约占基础设施REITs总规模的48.11%。

无疑，高速公路行业因其具有发展成熟、资产规模存量可观、主要持有人股权结构清晰等属性，天然适合作为REITs的底层资产。

可以看到，近两年来高速公路REITs逐渐步入常态化发行阶段，产品数量和规模均稳步增长。根据券商测算，2022年REITs基金合计分红总额达到18.39亿元，其中，高速公路REITs合计分红近10亿元。

记者注意到，除了已获批复的中金山高REIT，湖北楚天智能交通股份有限公司在其发布的2023年第一季度报告中也明确提出，拟以“大庆至广州高速公路湖北省麻城至浠水段主线收费权及附属设施（不包括沿线服务区和停车区）作为标的资产开展基础设施公募REITs及所涉资产支持专项计划的申报、注册、发行、上市”。

“经过多年发展，我国拥有了庞大且优质的基础设施资产，借由发行公募REITs，原始权益人能够打破长期限融资的极限，加速资金周转，形成良性投资循环，进一步完善我国的基础设施建设。”交银施罗德资产管理有限公司创新产品部负责人汪波在“2023第九届中国资产证券化论坛年会”上坦言，“不仅如此，REITs本身作为创新类直接融资工具，还能有效提升我国直接融资占比，优化金融结构，化解信贷市场期限错配的风险，真正降低宏观杠杆率，起到激发金融服务实体经济的目的。”

尽管截至2023年3月31日，特许经营类（收费类）项目整体呈下行趋势，收费公路REITs普遍下跌，但这并未阻碍市场看多公募REITs持续向好发展的坚定信心。

“相较于去年四季度，随着国内经济活动的持续修复和货车通行费优惠政策影响的消退（这或在一定程度上有助于高速公路未来收入的增长），我们观察到，基础设施公募REITs底层资产的车流量和通行费均出现了显著的回升。”中信证券首席经济学家明明说。

尤以浙商沪杭甬REIT为例，2023年一季度，杭徽收费道口通行车辆实现11.20%的同比增长。车流量的高增支撑通行费收入录得2.04亿元，同比增长9.1%。再就华泰江苏交控REIT而言，2023年一季度，底层资产的通行费收入录得9116.9万元，同比增长15.3%；1至2月的日均车流量为49448辆/日，同比增长22.04%。

关注续航能力

面对因部分REITs基金底层资产经营以及分红率不及预期、交易型投资者心态退潮等因素引发的市场波动，多位受访的业内人士均认为不必过度担忧。

首先，从大环境出发，2023年的经济复苏趋势较为确定。“就边际变化来看，受益于商务、旅游、物流等业态的持续回暖，高速类资产收费必然更加稳定，即盈利预期的好转已成大势所趋。”一位机构交易员称。

其次，公募REITs上市之后就普遍受到了市场热捧，即便二级市场价格冲高后有所回调，但相对发行价涨幅依旧可观，因此吸引力不言而喻。

再者，当前REITs基金的平均溢价率已从2月中旬的20.19%压缩至13.72%，性价比明显有所提升。

“总体来看，交运类REITs盈利模式明确，过去经营表现多受疫情和国家宏观调控的影响，但韧性依然较强。”上述交易员称，“由此，各机构仍可关注疫情转段后交通板块的修复情况，把握中长期价值‘锚’应是重中之重。”

实际上，纵观2023年一季度高速公路REITs的整体业绩表现，“回暖”仍是关键词。

“7单存量高速公路REITs的营收和EBITDA单季完成度有不同程度提高，较去年四季度均不及20%的情况显著改善。其中，部分REITs的完成度已达到25%。”明明直言，“伴随疫情因素对于REITs底层资产业绩压制的趋弱，我们预计，后续人流和物流的持续修复有望支撑高速公路REITs业绩进一步回暖。”

记者看到，华夏中国交建REIT的一季报显示，其底层资产嘉通高速2023年一季度实现通行费收入（不含税）近1.16亿元，日均通行费收入（不含税）达129万元左右，较2022年一季度同比增长8.3%。有投资者表示，华夏中国交建REIT在经历了短期快速下跌后，其二级市场价格对应的分派率和IRR有了比较明显的上涨，从长期看具有比较好的投资价值，会视情况考虑增持。

扩容已在路上

总而言之，“REITs对于我国基础设施稳健投资和项目管理水平的提升有着深远意义。”中泰证券股份有限公司债券与结构金融总部高级副总裁钟怡称，“REITs本身就具有盘活资产和提高直接融资比重、降低融资成本和拓宽融资渠道的优势，对于我们资本市场的融资功能是一个完善和补充。”

展望后续，鉴于公募REITs“首发+扩募”的双轮驱动格局已经形成，则市场加速扩容势在必行。

与此同时，“我们也希望中国的公募REITs市场，能够在未来的发展中进一步解决一些堵点问题，比如是否能够实现发行人的税务中性，实现投资者的税收优化，等等。”国信证券股份有限公司固定收益事业部业务总监周怡说。

明明认为，推动公募REITs市场发展壮大，下一步需要从三方面予以推进。

一是加大政策支持。逐步完善REITs税收征管在内的一系列法律规则制度，从监管制度层面推动REITs市场发展。二是聚焦项目本身。作为公募REITs的底层资产，各项目如何妥善经营，以完成预期的可分配收入至关重要，这将有助于提升投资者对于公募REITs项目的信心，增强其配置意愿。三是投资者行为的规范。

“个人认为，市场参与者还是要本着长期投资的理念来看待REITs产品，再给它一点时间，不必太在意短期内的波动和得失。”富国资产管理有限公司不动产基金管理部基金经理王刚表示，“希望国内的REITs市场建设会更加完善，税收、立法优化政策的不断出台，为投资人、为从业机构、为发行人，营造出良好的市场环境。”

编辑：吴郑思

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